简
繁中长期矛盾：经济结构调整对铅消费结构的影响。
短期矛盾：再生低利润下消费增速边际递减。
我们的观点：近期美元指数走低，伦铅反弹沪铅偏震荡。近期铅价下跌令再生持续亏损，且已导致部分炼厂减产发生，利于价格短期低位修复。而今原生炼厂副产品白银收益丰厚，即便年末加工费变动对企业供应无明显影响。消费有不同程度转淡，这体现在库存自上而下转移，蓄企消费旺季转淡后开始累库。因此，短期再生利润受损加大对低位铅价支撑，市场累库进度有所延迟，但季节性累库尚未结束，旺季消费渐进尾声，铅价仍将偏弱运行。预计沪铅波动14000-14800元/吨，伦铅波动区间1700-1850美元/吨。
投资策略：短期震荡偏弱，可观望。
风险提示: 无
