2020年10月美尔雅期货锌月报

　　宏观：欧美疫情进一步发酵，美国财政刺激方案大选前落地的可能性非常低。11月美国选举风险对市场情绪扰动仍存。国内货币政策暂无全面收紧之忧。

　　基本面：11月最新的国内现货加工费进一步下调，国产矿TC已下降至5000元以下，重回19年以来历史低点。当前市场关注的焦点在于TC持续下滑或将导致冶炼环节供给减量。但从当前的冬储节点来看，原料矿供需趋于紧张对冶炼生产暂未看到较大实际影响，冶炼环节利润仍然可观。当前全球原料矿产出延续改善趋势，新增产能未来仍有进一步释放预期。供应端对价格的影响或将逐步减弱。国内10月累库压力明显上升，叠加欧美疫情发酵，市场对11月的消费预期或将重新评估。四季度进口锌流入压力或将增大，当前锌价持续上行缺乏基本面足够支撑，预计11月锌价维持高位震荡，回调压力仍将持续存在。

　　操作建议：谨慎偏多，区间操作。预计11月沪锌主力合约波动区间或在19000-20500元/吨附近。